Los Nuevos Sistemas De Comercio De Productos Y Métodos Descarga

Introducción Métodos cuantitativos para evaluar el movimiento de precios y tomar decisiones comerciales se han convertido en una parte dominante del análisis de mercado. Al mismo tiempo, la única forma aceptable de negociar era entender los factores que hacen que los precios se muevan. Y determinando el alcance o el potencial del movimiento futuro. El mercado ahora apoya docenas de fondos importantes y programas manejados, que representan una parte considerable del interés abierto del mercado de futuros y operan principalmente por decisiones basadas en el análisis quototécnico. La selección selectiva, que puede requerir la clasificación a través de miles de acciones individuales cada día, Se convierten en un problema en la reducción de datos encontrando patrones específicos que ofrecen las mejores expectativas de beneficio. Muchos participantes comerciales en los mercados. Que una vez restringieron la investigación a la oferta y la demanda, o instituciones que solo estaban interesadas en ingresos y deuda, ahora incluyen varios métodos técnicos con el propósito de sincronizar o confirmar la dirección del precio. En muchos aspectos, no hay conflicto entre análisis fundamental y técnico. Las decisiones que resultan de cambios económicos o políticos son de gran alcance: estas acciones pueden causar un cambio a largo plazo en la dirección de los precios y pueden no reflejarse inmediatamente. Las acciones basadas en pronósticos a largo plazo pueden implicar un riesgo considerable y, a menudo, pueden ser una forma ineficaz de gestionar una posición. Integrado con un método técnico de riesgo conocido. Que determina las tendencias de precios a intervalos más cortos, los inversores en todos los niveles han obtenido soluciones prácticas a sus problemas comerciales. El apalancamiento en los mercados de futuros tiene una fuerte influencia en los métodos de negociación. Con depósitos de margen que van de 5 a 10 del valor del contrato (el saldo no tiene que ser prestado como en acciones), un pequeño movimiento en el precio subyacente puede dar lugar a grandes ganancias y pérdidas basadas en el margen invertido. Debido a que el alto apalancamiento está disponible, casi siempre se utiliza. Por lo tanto, los métodos de análisis se concentrarán en las fluctuaciones y tendencias de los precios a corto plazo, en las que se reduce el potencial de beneficios. De modo que el riesgo es a menudo más pequeño que el margen requerido. Los sistemas de mercado de futuros pueden caracterizarse como haciendo hincapié en los movimientos de precios de menos de 20 del valor del contrato. El comercio requiere la conservación del capital y la gestión del riesgo de inversión se hace esencial. Incluso con la distinción forzada por el alto apalancamiento, muchos de los sistemas básicos cubiertos en este libro fueron utilizados por primera vez en el mercado de valores. En comparación con los valores. El número relativamente pequeño de mercados de futuros ofrece una gran diversificación y liquidez. La relativa falta de liquidez en un solo stock se presta al análisis de índices, mientras que el índice de commodin. Ahora negociable como el índice CRB, nunca ha llegado a ser muy popular. TÉCNICO VERSUS FUNDAMENTAL Dos enfoques básicos para negociar futuros son los mismos que en las acciones de negociación: análisis fundamental y técnico. En los futuros, un estudio fundamental puede ser una combinación de elementos de oferta y demanda: informes estadísticos sobre la producción. Uso esperado. Ramificaciones políticas. Influencias laborales, programas de apoyo a los precios, desarrollo industrial todo lo que hace que los precios sean lo que son. El resultado de un análisis fundamental es una previsión de precios. Una predicción de donde los precios estarán en algún momento en el futuro. El análisis técnico es un estudio de patrones y movimiento. Sus elementos normalmente se limitan a precio, volumen y interés abierto. Se considera que es el estudio del mercado mismo. Los resultados del análisis técnico pueden ser un pronóstico a corto o largo plazo basado en patrones recurrentes sin embargo, los métodos técnicos a menudo limitan sus objetivos a la afirmación de que los precios de hoy están subiendo o bajando. Algunos sistemas irán tan lejos como decir que la dirección es indeterminada. Debido al rápido crecimiento de las computadoras, los sistemas técnicos ahora utilizan herramientas previamente reservadas para el análisis fundamental. El análisis de regresión y ciclo (estacional) está incorporado en la mayoría de los programas de hojas de cálculo y permite que estos estudios más complejos, que una vez estuvieran reservados para los analistas fundamentales serios, sean realizados por todos. Debido a que están computarizados, muchos técnicos ahora los consideran en su propio dominio. Siempre habrá puristas de ambos lados, rígidos fundamentalistas y técnicos, pero un gran número de profesionales combinan las dos técnicas. Este libro se basa en algunos de los más populares, automatizados enfoques comerciales fundamentales. Una ventaja del análisis técnico es que es completamente independiente. La exactitud de los datos es segura. Uno de los primeros grandes defensores del análisis de precios, Charles Dow. Dijo: El mercado refleja todo el jobber sabe sobre la condición del comercio textil todo lo que el banquero sabe sobre el mercado de dinero todo lo que el presidente mejor informado sabe de su propio negocio, junto con su conocimiento de todos los demás negocios que ve el estado general de Transporte de una manera que el presidente de ningún ferrocarril de pecado puede ver que está mejor informado sobre los cultivos que el agricultor o incluso el Departamento de Agricultura. De hecho, el mercado reduce a un veredicto sin sangre todos los conocimientos sobre finanzas tanto nacionales como extranjeras. Gran parte del movimiento de precios reflejado en los mercados de efectivo y futuros de materias primas es anticipatorio las expectativas de los efectos de la evolución económica. Está sujeto a cambios sin previo aviso. Por ejemplo, un huracán con destino a Filipinas enviará los precios del azúcar más altos, pero si la tormenta se desactiva, los precios bajarán a niveles anteriores. Los principales informes de cultivos programados causan una multitud de adivinanzas profesionales, que pueden mover correctamente o incorrectamente los precios justo antes de que se publique el informe real. Para cuando el público está listo para actuar, la noticia ya se refleja en el precio. PROFESIONAL Y AMATEUR Los comerciantes principiantes encuentran a menudo un sistema o una técnica que parezca extremadamente simple y conveniente de seguir, uno que piensan ha sido pasado por alto por los profesionales. A veces tienen razón, pero la mayoría de las veces ese método no funciona. Razones para no utilizar una técnica podría ser la incapacidad para obtener una buena ejecución, la relación riesgo / beneficio, o el número de pérdidas consecutivas que se producen. La especulación es un negocio difícil, no uno para ser tomado casualmente. Como Wyckoff dijo, la mayoría de los hombres ganan dinero en su propio negocio y lo pierden en algunos otros compañeros. Para competir con un especulador profesional, usted debe ser más preciso en anticipar el siguiente movimiento o en predecir los precios de noticias actuales no es el artículo impreso en El periódico de hoy (el gobierno compra la carne para el programa del almuerzo de escuela), que fue descontado hace semanas, y no el en el servicio de alambre (quot15 menos soja y 10 más harina de pescado) que entró en el mercado hace dos días. Debes actuar en las noticias que aún no han sido impresas. Para anticipar los cambios, debe sacar una sola conclusión para las muchas contingencias posibles de los datos fundamentales, o 1. Reconocer patrones recurrentes en el movimiento de precios y determinar los resultados más probables de tales patrones. 2. Determinar la tendencia del mercado aislando la dirección básica de los precios en un intervalo de tiempo seleccionado. El diagrama de barras, discutido en el Capítulo 9 (quotChartingquot), es la representación más simple del mercado. Estos patrones son los mismos que los reconocidos por Livermore en la cinta ticker. Debido a que son interpretativas, también se utilizan métodos más precisos, tales como gráficos de puntos y figuras, que añaden un nivel de exactitud a la elaboración de gráficos. Las gráficas de puntos y figuras son populares porque ofrecen reglas comerciales específicas y muestran formaciones similares a las gráficas de barras y al comercio de cintas. El modelado matemático, utilizando regresión tradicional o análisis discreto, se ha convertido en una técnica popular para anticipar la dirección de precios. La mayoría de los métodos de modelado son modificaciones de los desarrollos en econometría, probabilidad básica y teoría estadística. Son precisos porque se basan enteramente en datos numéricos. La evaluación adecuada de la tendencia de los precios es crítica para la mayoría de los sistemas de comercio de productos básicos. El comercio de la contra-tendencia es tan dependiente de saber la tendencia como técnica de la tendencia siguiente. Grandes secciones de este libro están dedicadas a las distintas maneras de aislar la tendencia, aunque sería una injusticia dejar al lector con la idea de que una tendencia de precios es un concepto universalmente aceptado. Ha habido muchos estudios publicados afirmando que las tendencias, con respecto al movimiento de precios, no existen. Los artículos más autoritarios sobre este tema se recogen en Cootner, The Random Cbaracter de los precios del mercado de valores (MIT Press) discusiones más recientes y legibles a menudo se pueden encontrar en The Financial Analystes Journal, un recurso excelente. La gestión financiera personal ha ganado un enorme número de herramientas durante este período de expansión computarizada. Los principales proveedores de hojas de cálculo incluyen análisis de regresión lineal y correlación de software barato para realizar análisis espectral y aplicar técnicas estadísticas avanzadas y software de desarrollo, tales como TradeStation y MetaStock, han proporcionado plataformas comerciales y reducido el esfuerzo necesario para programar sus ideas. El profesional mantiene la ventaja de tener todo su tiempo para concentrarse en los problemas de inversión sin embargo, el no profesional ya no está en desventaja debido a las herramientas. RANDOM WALK Ha sido la posición de muchos defensores del análisis fundamental y económico que no hay correlación secuencial entre la dirección del movimiento de los precios de un día a otro. Su posición es que los precios buscarán un nivel que equilibre los factores de demanda de la oferta, pero que este nivel se alcanzará de una manera impredecible ya que los precios se mueven en una respuesta irregular a la última información disponible o comunicado de prensa. Si la teoría de la caminata aleatoria es correcta, muchos métodos de negociación bien definidos basados ​​en matemáticas y reconocimiento de patrones fallarán. El problema no es simple, sino que debe ser resuelto por cada desarrollador del sistema, ya que influirá en el tipo de enfoques sistemáticos que se estudiarán. El argumento más fuerte contra los partidarios del movimiento al azar es uno de anticipación de precios. Se puede argumentar académicamente que todos los participantes (el mercado) saben exactamente dónde deben moverse los precios tras la publicación de noticias. Por muy práctico o improbable que esto sea, no es tan importante como el movimiento del mercado basado en la anticipación de nuevos movimientos. Por ejemplo, si el tipo de interés principal se elevó dos veces en dos meses, ¿esperaría que aumentara en el tercer mes? ¿Cree usted que otros tendrán opiniones mixtas o que evalúan la probabilidad de otro aumento en diferentes niveles (es decir, uno Podría ver una probabilidad de 25 de un aumento y otro ver una probabilidad de 60). A menos que todo el mercado vea las expectativas de la misma manera, entonces el precio se moverá para reflejar la opinión de la mayoría. Como las noticias alteran esa opinión el mercado fluctuará. ¿Es este movimiento aleatorio No. Puede esto parecer similar al movimiento al azar Sí. Excluyendo la anticipación, el aparente movimiento aleatorio de los precios depende tanto del intervalo de tiempo como de la frecuencia de los datos utilizados. Cuando se utiliza un intervalo de tiempo largo, de 1 a 20 años, y los datos promediados para aumentar el proceso de suavizado, las características de tendencia cambiarán, junto con variaciones estacionales y cíclicas. A menudo se utilizan métodos técnicos, como medias móviles, para aislar estas características de precios. El promedio de los datos en precios trimestrales suaviza los movimientos diarios irregulares y da lugar a correlaciones notablemente positivas entre los precios sucesivos. El uso de datos diarios durante un largo intervalo de tiempo introduce ruido y oscurece patrones uniformes. En el largo plazo, la mayoría de los precios de futuros encuentran un nivel de equilibrio (con la excepción del índice de acciones, que ha tenido un sesgo al alza) y, en un cierto período de tiempo, muestran las características de ser revertido medio (regresar a un precio medio local ) Sin embargo, el movimiento a corto plazo del precio puede ser muy diferente de una serie al azar de números. A menudo contiene dos propiedades únicas: carreras excepcionalmente largas de precio en una sola dirección, y asimetría, el tamaño desigual de movimientos en diferentes direcciones. Estas son las cualidades que permiten a los comerciantes obtener ganancias. Aunque las tendencias a largo plazo que reflejan la política económica, fácilmente observables en los datos trimestrales, no son de gran interés para los comerciantes de futuros, los movimientos de precios a corto plazo causados ​​por la anticipación en lugar de los acontecimientos reales, la volatilidad extrema, los precios que se ven lejos del valor, Sistemas que se basan en la reversión media, y aquellos que intentan capturar tendencias de menos duración han tenido éxito. Siempre vale la pena comprender los aspectos teóricos del movimiento de los precios, ya que ilustra la evolución de los precios. Muchos comerciantes han sido desafiados tratando de identificar la diferencia entre un gráfico real de precios diarios y uno creado por un generador de números aleatorios. Hay diferencias, pero parecerán más sutiles de lo que cabría esperar. La capacidad de identificar esas diferencias es lo mismo que encontrar una manera de beneficiarse de los movimientos de precios reales. Un programa comercial busca encontrar maneras de operar dentro del marco teórico, buscando excepciones, seleccionando un marco de tiempo diferente y capturando ganancias y todo sin ignorar el hecho de que la teoría es responsable de la mayoría de los movimientos de precios. MATERIAL DE FONDO El contenido de este libro asume una comprensión de los mercados especulativos, particularmente los mercados de futuros. Idealmente, el lector debería haber leído una o más de las guías comerciales disponibles, y comprender el funcionamiento de una orden de compra o venta y las especificaciones de los contratos. Experiencia en el comercio real sería útil. Un comerciante profesional, un corredor, o un agente de compras ya poseer todas las calificaciones necesarias. Un agricultor o ganadero con alguna experiencia de cobertura estará bien calificado para entender los riesgos involucrados. Lo mismo ocurre con cualquier inversor que maneje su propia cartera de acciones. La literatura sobre mercados y sistemas de negociación se ha expandido mucho en los 11 años transcurridos desde la última edición de este libro. Durante ese tiempo, el trabajo más completo y excelente ha sido el de Jack Schwagers de dos volúmenes, Scbwager on Futures (Wiley, 1995), que incluye un volumen sobre análisis fundamental y el otro sobre análisis técnico. John Murpheys Análisis Tecnológico de los Mercados de Futuros (New York Institute of Finance, 1986) y Análisis Técnico de Intermercados (Wiley, 199 1) son altamente recomendados. Ralph Vince publicó un popular trabajo, Portfolio Management Formulas (Wiley, 1990), y hay Peter L. Bernsteins El MBA Portátil en la Inversión (Wiley, 1995), que de nuevo proporciona un valioso material de fondo en forma legible. Ha habido bastantes libros sobre sistemas específicos y algunos sobre el desarrollo de métodos de negociación computarizados. El libro de estudios más destacado que destaca es la Encyclopedia of Technical Market Indicators de Robert W Colby y Thomas A. Meyers (Dow Jones Irwin, 1988), que ofrece una descripción inteligente del cálculo y el rendimiento comercial de la mayoría de los indicadores de mercado orientados hacia Comerciantes de acciones. Comparando los resultados de los diferentes indicadores, uno al lado del otro, puede darle valiosa información sobre las diferencias prácticas en estas técnicas. El libro de referencia básico para la información general del contrato siempre ha sido el Manual de Negociación de Mercancías (Chicago Board of Trade), pero cada año la revista Futures publica una Guía de Referencia que da los mercados actuales de futuros y opciones negociados en todo el mundo. Sin duda, toda esta información estará disponible a través de Internet. Para empezar o revisar los fundamentos, hay Todd Loftons Getting Started in Futures (Wiley, 1989) Little y Rhodes, Understanding Wall Street, Tercera Edición (McGraw Hill, 199 1) y The Stock Market, Edición 6tb de Teweles, Bradley y Teweles (Wiley, 1992). El material introductorio no se repite aquí. Una buena comprensión del método de gráficos más popular requiere la lectura del clásico por Edwards y Magee, Análisis Técnico de Tendencias de Stock (John Magee), un estudio exhaustivo de gráficos de barras. Escritos sobre otros métodos técnicos son más difíciles de encontrar. La revista Tecbnical Analysis of stocks amp Commodities se destaca como la mejor fuente de información regular. La revista Futures tiene menos artículos técnicos, pero muchos de valor y muchos otros libros de productos básicos expresan sólo un enfoque técnico específico. El análisis actual de muchos fenómenos del mercado y las relaciones se pueden encontrar en la revista The Financial Analystes. Sobre la tradición del mercado general, y para proporcionar motivación cuando el comercio no va tan bien como se esperaba, el libro que se destaca es Lefevres Reminiscencias de un operador de valores (originalmente publicado por Doran, reimpreso por Wiley en 1994). Wyckoff mezcla humor y filosofía en la mayoría de sus libros, pero las aventuras de Wall Street y las aventuras a través de cuarenta años (Harper amp Brothers) pueden ser de interés general. Más recientemente, Jack Schwagers Market Wizards (Instituto de Finanzas de Nueva York, 1989) ha sido muy popular. Un lector con una buena formación en matemáticas de secundaria puede seguir la mayor parte de este libro, excepto en sus partes más complejas. Un curso elemental en estadística es ideal, pero un conocimiento del tipo de probabilidad encontrado en Thorps Beat the Dealer (Vintage) es adecuado. Afortunadamente, los programas informáticos de hojas de cálculo, como Excel y Quattro, permiten a cualquier persona utilizar técnicas estadísticas inmediatamente, y la mayoría de las fórmulas de este libro se presentan de tal manera que se pueden adaptar fácilmente a hojas de cálculo. Tener una computadora con software comercial (como Omegas SuperCharts, MetaStock, o cualquier número de productos), o tener un feed de datos (como Telerate o CQG), que ofrece estudios técnicos, está bien equipado para continuar. HABILIDADES DE INVESTIGACIÓN Antes de comenzar, algunas pautas pueden ayudar a facilitar la tarea. Se han establecido para ayudar a los que usarán este libro para desarrollar un sistema comercial. 35149 Sé lo que quieres hacer. Base su comercio en una sólida teoría o observación, y mantenerlo en foco durante el desarrollo y pruebas. Esto se llama la premisa subyacente de su programa. 35149 Exponga su hipótesis o pregunta en su forma más simple. Cuanto más complejo es, más difícil será evaluar la respuesta. 3. No asuma nada. Muchos proyectos fallan en suposiciones básicas que eran incorrectas. 4. Haga las tbings más simples ftrst. No combine sistemas antes de que cada elemento de cada sistema se pruebe que funciona de forma independiente. 5. Construir un paso a la vez. Vaya al siguiente paso sólo después de que los anteriores se hayan probado con éxito. Si empiezas con demasiados pasos complejos y fallas, tendrás que simplificar para averiguar qué fue lo que salió mal. 6. Tenga cuidado con los errores de omisión. La parte más difícil de la investigación es la identificación de los componentes a seleccionar y probar. Simplemente porque todas las preguntas formuladas fueron satisfactoriamente respondidas no significa que se hicieran todas las preguntas correctas. El más importante puede faltar. 7. No tome atajos A veces es conveniente usar el trabajo de otros para acelerar la investigación. Revise cuidadosamente su trabajo y no lo utilice si no puede verificarse. Compruebe manualmente los cálculos de su hoja de cálculo. Recuerde que su respuesta es tan buena como su punto más débil. 8. Comenzar al final Defina su objetivo y trabaje hacia atrás para encontrar la entrada requerida. De esta manera, sólo trabajará con información relevante para los resultados de lo contrario, puede pasar mucho tiempo en artículos irrelevantes. OBJETIVOS DE ESTE LIBRO Este libro tiene la intención de darle una comprensión completa de las herramientas y técnicas necesarias para desarrollar o elegir un programa de comercio que tiene una buena oportunidad de tener éxito. La habilidad de ejecución y la psicología del mercado no se consideran, sino sólo el desarrollo de un sistema que ha sido cuidadosamente pensado y probado. Esto en sí mismo es un logro de no poca magnitud. No todo se puede cubrir en un solo libro por lo tanto, algunas pautas fueron necesarias para controlar el material incluido aquí. Lo más importante son las técnicas que son comunes a la mayoría de los mercados, tales como técnicas de tendencias y contra-tendencias, indicadores y métodos de prueba. Las técnicas analíticas populares, tales como la elaboración de gráficos, sólo están cubiertas en la medida en que se pueden utilizar diversos patrones en un programa computarizado para ayudar a identificar el soporte y la resistencia, los canales y así sucesivamente. No ha habido ningún intento de proporcionar un texto completo sobre la elaboración de gráficos. Diversas formaciones pueden ofrecer objetivos de beneficio muy realistas o proporcionar filtros de entrada confiables, aunque no estén incluidos. Algunas áreas populares, como las opciones, no están cubiertas en absoluto. Hay muchos buenos libros sobre estrategias de opciones, y incluirlos aquí sería una duplicación de esfuerzos. Además, no se han incluido las estrategias que utilizan estadísticas, como las ratios precio / ganancias, específicas de las acciones, aunque los indicadores que usan el volumen, incluso el número de temas que avanzan y disminuyen, se encuentran en la sección de volumen porque encajan En un cuadro más grande. Este sigue siendo un libro sobre el comercio de futuros, sin embargo, reconoce que muchos métodos pueden ser utilizados en otros lugares. Este libro no intentará demostrar que un sistema es mejor que otro, porque no es posible saber qué pasará en el futuro. Se tratará de evaluar las condiciones en las que ciertos métodos son capaces de hacer mejor y las situaciones que serán perjudiciales para enfoques específicos. Lo más útil deben ser los agrupamientos de sistemas y técnicas, que permiten una comparación de características y posibles resultados. Ver cómo los analistas han modificado ideas existentes puede ayudarle a decidir cómo proceder, y por qué usted puede elegir un camino sobre otro. Al ver una imagen más completa, se espera que el sentido común prevalecerá, en lugar de la computación del poder. PERFIL DE UN SISTEMA DE COMERCIO Hay bastantes pasos a considerar en el desarrollo de un programa de comercio. Algunos de estos son simplemente opciones de estilo que debe hacerse, mientras que otros son esenciales para el éxito de los resultados. Se han enumerado aquí y discutido brevemente como elementos a tener en cuenta a medida que continúa el proceso de creación de un sistema de comercio. Mercados cambiantes y longevidad del sistema Los mercados no son estáticos. Ellos evolucionan porque el mundo cambia. Entre los elementos que han cambiado durante los últimos 10 años están los participantes en el mercado, las herramientas utilizadas para vigilar el mercado, las herramientas utilizadas para desarrollar modelos comerciales, las economías de países como Japón, la unión de los países europeos, la globalización de los mercados , Y el riesgo de participación. Bajo esta situación cambiante, un sistema comercial que funciona hoy en día podría no funcionar mucho en el futuro. Debemos considerar cuidadosamente cómo cada característica de un programa comercial se ve afectada por el cambio y tratar de crear un método que sea tan robusto como sea posible para aumentar su longevidad. Las decisiones de elección de sistemas de datos están limitadas por los datos utilizados en el análisis. Aunque el precio y el volumen para el mercado específico pueden ser los criterios definitivos, hay una multitud de otra información estadística válida que también podría ser utilizada. Algunos de estos datos se incluyen fácilmente, como los datos de precios de otros mercados relacionados, otros datos estadísticos, incluidos los informes económicos de Estados Unidos y los inventarios semanales de energía, pueden agregar un nivel de robustez a los resultados, pero son menos convenientes de obtener. Diversificación No todos los comerciantes están interesados ​​en la diversificación, lo que tiende a reducir los rendimientos al mismo tiempo que limita el riesgo. La concentración de todos sus recursos en un mercado único que usted entiende puede producir un enfoque especializado y resultados mucho mejores que el uso de una técnica más general en más mercados. La diversificación se puede obtener mediante el comercio de más de un método, además de un amplio conjunto de mercados, siempre y cuando los programas son únicos en el estilo. Una diversificación adecuada reduce el riesgo más que las rentabilidades. Marco temporal El marco temporal de los datos afecta tanto al tipo de sistema como a la naturaleza de los resultados. El uso de barras de 5 minutos introduce ruido considerable a su programa, por lo que es difícil encontrar la tendencia, mientras que el uso de datos sólo semanales pone tanto énfasis en la tendencia de tal manera que su estilo de negociación ya está determinado. Un tiempo más corto puede garantizar una respuesta más rápida a los cambios de precios, pero no asegura mejores resultados. Cada técnica debe ser aplicada correctamente a los datos correctos y el marco de tiempo. Elegir un método de análisis Algunos métodos de análisis del mercado son más complejos que otros. Esto en sí mismo no tiene nada que ver con el éxito final. Todos los buenos métodos comerciales comienzan con una premisa de sonido. Primero debe saber lo que está tratando de extraer del mercado antes de seleccionar una técnica. Si desea capitalizar en las tendencias de las tasas de interés largas o en el resultado de la política del gobierno, entonces un sistema semanal de media móvil o sistema de tendencia será el lugar para comenzar. Si usted ve rupturas falsas cada vez que el precio penetra el máximo del día en la segunda mitad de la sesión de negociación, usted querrá ver un indicador de impulso basado en 5. 10. o 15 minutos de datos. Primero la idea, luego la herramienta. Selección comercial Aunque un sistema comercial produce señales con regularidad, no es necesario entrar en todas ellas. La selección de uno sobre otro puede hacerse mediante un método de filtrado Esto puede variar de una confirmación por otra técnica o sistema, una limitación en la cantidad de riesgo que puede ser aceptada en cualquier comercio, el uso de información externa o el volumen actual . Muchos de estos añadir un toque de realidad a un proceso automatizado. Usted puede encontrar, sin embargo, que muchos filtros resultan en ningún comercio. Pruebas Ha habido mucho énfasis en las pruebas, y hay una discusión completa en este libro sin embargo, las pruebas son las más importantes para confirmar o validar sus ideas. Fracasa cuando se utilizan amplias pruebas para encontrar técnicas exitosas. El propósito de la prueba es demostrar la robustez, que el método trabaja sobre una amplia gama de situaciones de una manera similar. Una solución robusta no parece ser tan buena como el resultado óptimo, pero se realiza correctamente, será una evaluación más realista de las expectativas. Control de Riesgos Cada sistema debe controlar su riesgo, y la mayoría de los analistas creen que casi cualquier sistema puede ser rentable con una adecuada gestión de riesgos. Esto también significa que cualquier sistema puede conducir a la ruina sin controles de riesgo. El riesgo puede ser manejado desde el nivel de comercio, con stoplosses individuales, hasta la asignación de activos, variando el tamaño de la posición negociada y apalancando y desapalancando. Algún tipo de gestión es necesario. Entrada de pedido Un sistema que funciona bien en papel puede ser triste cuando se negocia realmente. Parte de un programa de comercio es conocer el método de entrar y salir del mercado y el costo de cada comercio. El estilo y el costo tendrán un mayor impacto en los sistemas de corto plazo, que tienen un menor beneficio por operación y, por lo tanto, son más sensibles a los costos de transacción. Hay un daño igual en la sobreestimación de los costos, ya que hay en subestimarlos. Al cargar un sistema con tarifas poco realistas, puede mostrar una pérdida cuando debe ser un método exitoso de negociación. Supervisión del rendimiento y retroalimentación Un sistema no se hace cuando se inicia el comercio, es sólo en una nueva fase. Los resultados comerciales reales deben ser cuidadosamente monitoreados y comparados con las expectativas para saber si está funcionando correctamente. Es muy probable que el deslizamiento resulte en algunos cambios en las reglas del sistema o en el tamaño de la posición negociada. El monitoreo del rendimiento proporciona la retroalimentación esencial necesaria para tener éxito. Incluso un programa bien pensado y probado puede comenzar mal, pero el monitoreo adecuado puede ponerlo en marcha. UNA PALABRA SOBRE NOTACIÓN UTILIZADA EN ESTE LIBRO Al intentar hacer que el contenido de este libro sea más práctico para muchos lectores, hay tres tipos de notación que se pueden encontrar mezclados entre sí. Por supuesto, las fórmulas matemáticas estándar para la mayoría de los métodos aparecen como lo hicieron en las ediciones anteriores. A eso se agregan ejemplos de hojas de cálculo, utilizando el código Corels Quattro, que es muy similar a Excel de Microsoft. Los lectores no deberían tener problemas para transferir los ejemplos que se encuentran aquí a su propia elección de hoja de cálculo. Finalmente hay código de programa extenso con ejemplos en Omegas Easy Language. Aunque estos programas se han introducido y probado en TradeStation, hay errores ocasionales introducidos durante la edición final y en la transferencia del código en este libro. Se recomienda a los lectores revisar el código y probarlo detenidamente antes de usarlo. Además, hay momentos en los que sólo una sola línea de código se muestra junto con la fórmula matemática estándar para ayudar al lector a traducir la técnica en una forma más práctica. Debido a las muchas formas diferentes de fórmulas, puede encontrar que la función de desviación estándar adopta la forma de hoja de cálculo de std en lugar de la notación de Lenguaje Fácil stddev, o que aparezca media en lugar de media. Por favor, compruebe estas fórmulas para la notación de acuerdo con sus necesidades. PREFACIO: CLAUSURA ENTRE EXPECTATIVAS Y REALIDAD 1 INTRODUCCIÓN 1 Técnica versus Fundamental 1 Profesional y Aficionado 2 Material de Antecedentes 4 Habilidades de Investigación 5 Objetivos de este Libro 6Trading Systems and Methods, Sitio Web, 5ª Edición La última guía de sistemas de negociación, completamente revisada y actualizada Durante casi treinta años, los comerciantes profesionales e individuales han recurrido a los Sistemas y Métodos de Negociación para obtener información detallada sobre indicadores, programas, algoritmos y sistemas, y ahora esta Quinta Edición revisa completamente la cobertura para los mercados de hoy. La referencia definitiva sobre los sistemas de comercio, el libro explica las herramientas y técnicas de comercio exitoso para ayudar a los comerciantes a desarrollar un programa que satisfaga sus propias necesidades únicas. Presentando un marco analítico para comparar métodos y técnicas sistemáticas, esta nueva edición ofrece cobertura ampliada en casi todas las áreas, incluyendo tendencias, impulso, arbitraje, integración de estadísticas fundamentales y gestión de riesgos. Comprensivo y en profundidad, el libro describe cada técnica y cómo se puede utilizar a una ventaja de los comerciantes, y muestra similitudes y variaciones que pueden servir como valiosas alternativas. El libro también guía a los lectores a través de conceptos matemáticos y estadísticos básicos del diseño y la metodología del sistema comercial, tales como cuánto datos usar, cómo crear un índice, medidas de riesgo y más. Repleto de ejemplos, esta quinta edición, completamente revisada y actualizada, cubre más sistemas, más métodos y más técnicas de análisis de riesgos que nunca. La última guía para el diseño y los métodos del sistema de comercio, recientemente revisado Incluye la cobertura ampliada de técnicas de negociación, arbitraje, herramientas estadísticas y modelos de gestión de riesgos Escrito por el experto aclamado Perry J. Kaufman Características hojas de cálculo y programas TradeStation para una experiencia de aprendizaje más extensa e interactiva Proporciona readers with access to a companion website loaded with supplemental materials Written by a global leader in the trading field, Trading Systems and Methods, Fifth Edition is the essential reference to trading system design and methods updated for a post-crisis trading environment. Preface to the Fifth Edition xv CHAPTER 1 Introduction 1 The Expanding Role of Technical Analysis 1 Convergence of Trading Styles in Stocks and Futures 2 A Line in the Sand between Fundamentals and Technical Analysis 4 Professional and Amateur 5 Deciding on a Trading Style 8 Measuring Noise 10 Maturing Markets and Globalization 14 Background Material 16 Research Guidelines 18 Objectives of This Book 19 Profile of a Trading System 20 A Word about the Notation Used in This Book 23 CHAPTER 2 Basic Concepts and Calculations 25 About Data and Averaging 26 Price Distribution 33 Moments of the Distribution: Variance, Skewness, and Kurtosis 37 Standardizing Risk and Return 48 Standard Measurements of Performance 58 Supply and Demand 66 CHAPTER 3 Charting 79 Finding Consistent Patterns 80 What Causes the Major Price Moves and Trends 82 The Bar Chart and Its Interpretation by Charles Dow 83 Chart Formations 92 One-Day Patterns 102 Continuation Patterns 113 Basic Concepts in Chart Trading 117 Accumulation and Distribution8212Bottoms and Tops 118 Episodic Patterns 132 Price Objectives for Bar Charting 133 Implied Strategies in Candlestick Charts 139 Practical Use of the Bar Chart 144 Evolution in Price Patterns 148 CHAPTER 4 Charting Systems and Techniques 151 Dunnigan and the Thrust Method 152 Nofri8217s Congestion-Phase System 155 Outside Days with an Outside Close 157 Inside Days 158 Pivot Points 158 Action and Reaction 159 Channel Breakout 167 Moving Channels 170 Commodity Channel Index 171 Wyckoff8217s Combined Techniques 172 Complex Patterns 173 A Study of Charting Patterns 176 Bulkowski8217s Chart Pattern Rankings 178 CHAPTER 5 Event-Driven Trends 181 Swing Trading 182 Constructing a Swing Chart Using a Swing Filter 184 Point-and-Figure Charting 195 The N-Day Breakout 222 CHAPTER 6 Regression Analysis 235 Components of a Time Series 235 Characteristics of the Price Data 236 Linear Regression 238 Linear Correlation 248 Nonlinear Approximations for Two Variables 252 Transforming Nonlinear to Linear 256 Evaluation of Two-Variable Techniques 257 Multivariate Approximations 259 Basic Trading Signals Using a Linear Regression Model 273 Measuring Market Strength 276 CHAPTER 7 Time-Based Trend Calculations 279 Forecasting and Following 279 Price Change over Time 284 The Moving Average 284 Geometric Moving Average 292 Accumulative Average 293 Reset Accumulative Average 293 Drop-Off Effect 293 Exponential Smoothing 293 Plotting Lags and Leads 307 CHAPTER 8 Trend Systems 309 Why Trend Systems Work 309 Basic Buy and Sell Signals 314 Bands and Channels 320 Applications of a Single Trend 330 Comparison of Major Trend Systems 336 Techniques Using Two Trendlines 350 Multiple Trends and Common Sense 356 Comprehensive Studies 359 Selecting the Right Trend Method and Speed 359 Moving Average Sequences: Signal Progression 363 Early Exits from a Trend 366 Moving Average Projected Crossovers 366 CHAPTER 9 Momentum and Oscillators 369 Divergence Index 384 Double-Smoothed Momentum 404 Velocity and Acceleration 412 Hybrid Momentum Techniques 416 Momentum Divergence 418 Some Final Comments on Momentum 426 CHAPTER 10 Seasonality and Calendar Patterns 427 A Consistent Factor 428 The Seasonal Pattern 429 Popular Methods for Calculating Seasonality 430 Seasonal Filters 456 Seasonality and the Stock Market 478 Common Sense and Seasonality 483 CHAPTER 11 Cycle Analysis 485 Cycle Basics 485 Uncovering the Cycle 494 Maximum Entropy 514 Cycle Channel Index 520 Short Cycle Indicator 521 CHAPTER 12 Volume, Open Interest, and Breadth 527 A Special Case for Futures Volume 527 Variations from the Normal Patterns 529 Standard Interpretation 531 Volume Indicators 535 Breadth Indicators 546 Interpreting Volume and Breadth Systematically 554 An Integrated Probability Model 558 Intraday Volume Patterns 559 Filtering Low Volume 562 Market Facilitation Index 564 CHAPTER 13 Spreads and Arbitrage 565 Dynamics of Futures Intramarket Spreads 566 Carrying Charges 567 Spreads in Stocks 569 Spread and Arbitrage Relationships 570 Risk Reduction in Spreads 571 The Carry Trade 596 Changing Spread Relationships 600 Intermarket Spreads 602 CHAPTER 14 Behavioral Techniques 617 Measuring the News 618 Event Trading 623 Commitment of Traders Report 635 Opinion and Contrary Opinion 641 Fibonacci and Human Behavior 648 Elliott8217s Wave Principle 651 Price Target Constructions Using the Fibonacci Ratio 660 Fischer8217s Golden Section Compass System 662 W. D. Gann8212Time and Space 666 Financial Astrology 671 CHAPTER 15 Pattern Recognition 685 Projecting Daily Highs and Lows 687 Time of Day 689 Opening Gaps 699 Weekday, Weekend, and Reversal Patterns 711 Computer-Based Pattern Recognition 732 Artificial Intelligence Methods 735 CHAPTER 16 Day Trading 737 Impact of Transaction Costs 738 Key Elements of Day Trading 744 Trading Using Price Patterns 753 Intraday Breakout Systems 759 Intraday Volume Patterns 774 Intraday Price Shocks 775 CHAPTER 17 Adaptive Techniques 779 Adaptive Trend Calculations 779 Adaptive Variations 788 Other Adaptive Momentum Calculations 793 Adaptive Intraday Breakout System 796 An Adaptive Process 797 Considering Adaptive Methods 798 CHAPTER 18 Price Distribution Systems 801 Measuring Distribution 801 Use of Price Distributions and Patterns to Anticipate Moves 805 Distribution of Prices 811 Steidlmayer8217s Market Profile 822 Using Daily Distributions to Identify Support and Resistance 830 CHAPTER 19 Multiple Time Frames 833 Tuning Two Time Frames to Work Together 833 Elder8217s Triple-Screen Trading System 835 Robert Krausz8217s Multiple Time Frames 838 Martin Pring8217s KST System 842 CHAPTER 20 Advanced Techniques 845 Measuring Volatility 845 Using Volatility for Trading 856 Trade Selection Using Volatility 861 Trends and Price Noise 868 Trends and Interest Rate Carry 871 Expert Systems 871 Fuzzy Logic 875 Fractals, Chaos, and Entropy 880 Neural Networks 886 Genetic Algorithms 895 Replication of Hedge Funds 902 CHAPTER 21 System Testing 905 Identifying the Parameters 908 Selecting the Test Data 910 Testing Integrity 916 Searching for the Best Result 919 Visualizing and Interpreting Test Results 922 Large-Scale Testing 932 Refining the Strategy Rules 937 Arriving at Valid Test Results 938 Comparing the Results of Two Systems 946 Profiting from the Worst Results 950 Retesting for Changing Parameters 951 Testing across a Wide Range of Markets 954 Price Shocks 970 Anatomy of an Optimization 972 Summarizing Robustness 976 CHAPTER 22 Practical Considerations 983 Use and Abuse of the Computer 984 Extreme Events 992 Gambling Techniques8212The Theory of Runs 1000 Selective Trading 1011 System Trade-Offs 1012 Trading Limits and Disconnected Markets 1018 Silver and NASDAQ8212Too Good to Be True 1020 Similarity of Systematic Trading Signals 1021 CHAPTER 23 Risk Control 1027 Mistaking Luck for Skill 1027 Risk Aversion 1028 Measuring Return and Risk 1034 Leverage Based on Exposure 1049 Individual Trade Risk 1050 Kaufman on Stops and Profit-Taking 1059 Ranking of Markets for Selection 1062 Probability of Success and Ruin 1072 Entering a Position 1076 Compounding a Position 1080 Equity Trends 1085 Investing and Reinvesting: Optimal f 1088 Comparing Expected and Actual Results 1092 CHAPTER 24 Diversification and Portfolio Allocation 1099 Changing Correlations 1105 Types of Portfolio Models 1105 Classic Portfolio Allocation Calculations 1107 Finding Optimal Portfolio Allocation Using Excel8217s Solver 1109 Kaufman8217s Genetic Algorithm Solution to Portfolio Allocation (GASP) 1114 Volatility Stabilization 1142 APPENDIX 1 Statistical Tables 1147 APPENDIX 2 Matrix Solution to Linear Equations and Markov Chains 1151 APPENDIX 3 Trigonometric Regression for Finding Cycles 1161 About the Companion Website 1191Trader-Info - Forex Trading - Stock Market Trading - Forex Scalping Systems - Forex Automated TRADING SYSTEMS amp METHODS Introduction Quantitative methods for evaluating price movement and making trading decisions have become a dominant part of market analysis. At one time, the only acceptable manner of trading was by understanding the factors that make prices move. and determining the extent or potential of future movement. The market now supports dozens of major funds and managed programs, which account for a sizable part of futures market open interest and operate primarily by decisions based on quottechnical analysis. quot selection, which can require sorting through thousands of individual world equities each day, has become a problem in data reduction finding specific patterns that offer the best expectations of profit. Many commercial participants in the markets. who once restricted research to supply and demand, or institutions once only interested in earnings and debt, now include various technical methods for the purpose of timing or confirming price direction. In many ways, there is no conflict between fundamental and technical analysis. The decisions that result from economic or policy changes are far reaching: these actions may cause a long term change in the direction of prices and may not be reflected immediately. Actions based on long term forecasts may involve considerable risk and often can be an ineffective way to manage a position. Integrated with a technical method of known risk. which determines price trends over shorter intervals, investors at all levels have gained practical solutions to their trading problems. Leverage in the futures markets has a strong influence on the methods of trading. With margin deposits ranging from 5 to 10 of the contract value (the balance does not have to be borrowed as in stocks), a small movement in the underlying price can result in large profits and losses based on the invested margin. Because high leverage is available, it is nearly always used. Methods of analysis will therefore concentrate on short-term price fluctuations and trends, in which the profit potential is reduced. so that the risk is often smaller than the required margin. Futures market systems can be characterized as emphasizing price moves of less than 20 of the contract value. Trading requires conservation of capital, and the management of investment risk becomes essential. Even with the distinction forced by high leverage, many of the basic systems covered in this book were first used in the stock market. Compared with securities. the relatively small number of futures markets offer great diversification and liquidity. The relative lack of liquidity in a single stock lends itself to index analysis, whereas the commodin index. now tradeable as the CRB index, has never become very popular. TECHNICAL VERSUS FUNDAMENTAL Two basic approaches to trading futures are the same as in trading equities: fundamental and technical analysis. In futures, a fundamental study may be a composite of supply and demand elements: statistical reports on production. expected use. political ramifications. labor influences, price support programs, industrial development everything that makes prices what they are. The result of a fundamental analysis is a price forecast. a prediction of where prices will be at some time in the future. Technical analysis is a study of patterns and movement. Its elements are normally limited to price, volume, and open interest. It is considered to be the study of the market itself. The results of technical analysis may be a short or long term forecast based on recurring patterns however, technical methods often limit their goals to the statement that todays prices are moving up or down. Some systems will go as far as saying the direction is indeterminate. Due to the rapid growth of computers, technical systems now use tools previously reserved for fundamental analysis. Regression and cycle (seasonal) analysis are built into most spreadsheet programs and allow these more complex studies, which were once reserved for serious fundamental analysts, to be performed by everyone. Because they are computerized, many technicians now consider them in their own domain. There will always be purists on either side, rigid fundamentalists and technicians, but a great number of professionals combine the two techniques. This book draws on some of the more popular, automated fundamental trading approaches. One advantage of technical analysis is that it is completely self contained. The accuracy of the data is certain. One of the first great advocates of price analysis, Charles Dow. said: The market reflects all the jobber knows about the condition of the textile trade all the banker knows about the money market all that the best informed president knows of his own business, together with his knowledge of all other businesses it sees the general condition of transportation in a way that the president of no sin gle railroad can ever see it is better informed on crops than the farmer or even the Department of Agriculture. In fact, the market reduces to a bloodless verdict all knowledge bearing on finance both domestic and foreign. Much of the price movement reflected in commodity cash and futures markets is anticipatory the expectations of the effects of economic developments. It is subject to change without notice. For example, a hurricane bound for the Philippines will send sugar prices higher, but if the storm turns off course, prices will drop back to prior levels. Major scheduled crop reports cause a multitude of professional guessing, which may correctly or incorrectly move prices just before the actual report is released. By the time the public is ready to act, the news is already reflected in the price. PROFESSIONAL AND AMATEUR Beginning traders often find a system or technique that seems extremely simple and convenient to follow, one that they think has been overlooked by the professionals. Sometimes they are right, but most often that method doesnt work. Reasons for not using a technique could be the inability to get a good execution, the risk/reward ratio, or the number of consecutive losses that occur. Speculation is a difficult business, not one to be taken casually. As Wyckoff said, quotMost men make money in their own business and lose it in some other fellows. quot To compete with a professional speculator, you must be more accurate in anticipating the next move or in predicting prices from current news not the article printed in todays newspaper (quotGovernment Buys Beef for School Lunch Programquot), which was discounted weeks ago, and not the one on the wire service (quot15 Fewer Soybeans and 10 More Fishmealquot) which went into the market two days ago. You must act on news that has not yet been printed. To anticipate changes, you must draw a single conclusion for the many contingencies possible from fundamental data, or 1. Recognize recurring patterns in price movement and determine the most likely results of such patterns. 2. Determine the trend of the market by isolating the basic direction of prices over a selected time interval. The bar chart, discussed in Chapter 9 (quotChartingquot), is the simplest representation of the market. These patterns are the same as those recognized by Livermore on the ticker tape. Because they are interpretive, more precise methods such as point and figure charting are also used, which add a level of exactness to charting. Point and figure charts are popular because they offer specific trading rules and show formations similar to both bar charting and ticker tape trading. Mathematical modeling, using traditional regression or discrete analysis, has become a popular technique for anticipating price direction. Most modeling methods are modifications of developments in econometrics, basic probability and statistical theory They are precise because they are based entirely on numerical data. The proper assessment of the price trend is critical to most commodity trading systems. Countertrend trading is just as dependent on knowing the trend as a trend following technique. Large sections of this book are devoted to the various ways to isolate the trend, although it would be an injustice to leave the reader with the idea that a price trend is a universally accepted concept. There have been many studies published claiming that trends, with respect to price movement, do not exist. The most authoritative papers on this topic are collected in Cootner, The Random Cbaracter of stock Market Prices (MIT Press) more recent and readable discussions can often be found in The Financial Analysts Journal, an excellent resource. Personal financial management has gained an enormous number of tools during this period of computerized expansion. The major spreadsheet providers include linear regression and correlation analysis there is inexpensive software to perform spectral analysis and apply advanced statistical techniques and development software, such as TradeStation and MetaStock, have provided trading platforms and greatly reduced the effort needed to program your ideas. The professional maintains the advantage of having all of their time to concentrate on the investment problems however, the nonprofessional is no longer at a disadvantage because of the tools. RANDOM WALK It has been the position of many fundamental and economic analysis advocates that there is no sequential correlation between the direction of price movement from one day to the next. Their position is that prices will seek a level that will balance the supply demand factors, but that this level will be reached in an unpredictable manner as prices move in an irregular response to the latest available information or news release. If the random walk theory is correct, many well defined trading methods based on mathematics and pattern recognition will fail. The problem is not a simple one, but one that should be resolved by each system developer, because it will influence the type of systematic approaches that will be studied. The strongest argument against the random movement supporters is one of price anticipation. One can argue academically that all participants (the market) know exactly where prices should move following the release of news. However practical or unlikely this is, it is not as important as market movement based on anticipation of further movement. For example, if the prime rate was raised twice in two months, would you expect it to be increased in the third month Do you think that others will have mixed opinions, or that they assess the likelihood of another increase at different levels (i. e. one might see a 25 chance of an increase and another see a 60 chance). Unless the whole market view expectations the same way, then the price will move to reflect the majority opinion. As news alters that opinion the market will fluctuate. Is this random movement No. Can this appear similar to random movement Yes. Excluding anticipation, the apparent random movement of prices depends on both the time interval and the frequency of data used. When a long time span is used, from 1 to 20 years, and the data averaged to increase the smoothing process, the trending characteristics will change, along with seasonal and cyclic variations. Technical methods, such as moving averages, are often used to isolate these price characteristics. The averaging of data into quarterly prices smooths out the irregular daily movements and results in noticeably positive correlations between successive prices. The use of daily data over a long time interval introduces noise and obscures uniform patterns. In the long run, most futures prices find a level of equilibrium (with the exception of the stock index, which has had an upward bias) and, over some time period, show the characteristics of being mean reverting (returning to a local average price) however, short term price movement can be very different from a random series of numbers. It often contains two unique properties: exceptionally long runs of price in a single direction, and asymmetry, the unequal size of moves in different directions. These are the qualities that allow traders to profit. Although the long term trends that reflect economic policy, easily seen in the quarterly data, are not of great interest to futures traders, shortterm price movements caused by anticipation rather than actual events, extreme volatility, prices that are seen as far from value, countertrend systems that rely on mean reversion, and those that attempt to capture trends of less duration have been successful. It is always worthwhile to understand the theoretical aspects of price movement, because it does paint a picture of the way prices move. Many traders have been challenged by trying to identify the difference between an actual daily price chart and one created by a random number generator. There are differences, but they will seem more subtle than you would expect. The ability to identify those differences is the same as finding a way to profit from actual price movements. A trading program seeks to find ways to operate within the theoretical framework, looking for exceptions, selecting a different time frame and capture profits and all without ignoring the fact that the theory accounts for most of the price movements. BACKGROUND MATERIAL The contents of this book assume an understanding of speculative markets, particularly the futures markets. Ideally the reader should have read one or more of the available trading guides, and understand the workings of a buy or sell order and the specifications of contracts. Experience in actual trading would be helpful. A professional trader, a broker, or a purchasing agent will already possess all the qualifications necessary. A farmer or rancher with some hedging experience will be well qualified to understand the risks involved. So is any investor who manages his or her own stock portfolio. Literature on markets and trading systems has greatly expanded in the 11 years since the last edition of this book. During that time the most comprehensive and excellent work has been jack Schwagers two volume set, Scbwager on Futures (Wiley, 1995), which includes one volume on fundamental analysis and the other on technical analysis. John Murpheys Teclwical Analysis of the Futures Markets (New York Institute of Finance, 1986) and Intermarket Technical Analysis (Wiley, 199 1) are highly recommended. Ralph Vince published a popular work, Portfolio Management Formulas (Wiley, 1990), and there is Peter L. Bernsteins The Portable MBA in Investment (Wiley, 1995), which again provides valuable background material in readable form. There have been quite a few books on specific systems and some on the development of computerized trading methods. The one comprehensive book of studies that stands out is The Encyclopedia of Technical Market Indicators by Robert W Colby and Thomas A. Meyers (Dow Jones Irwin, 1988), which offers an intelligent description of the calculation and trading performance of most market indicators oriented toward equities traders. Comparing the results of different indicators, side by side, can give you valuable insight into the practical differences in these techniques. The basic reference book for general contract information has always been the Commodity Trading Manual (Chicago Board of Trade), but each year Futures magazine publishes a Reference Guide, which gives the current futures and options markets traded around the world. No doubt, all of this information will be available through Internet. For beginning or reviewing the basics, there is Todd Loftons Getting Started in Futures (Wiley, 1989) Little and Rhodes, Understanding Wall Street, Third Edition (McGraw Hill, 199 1) and The Stock Market, 6tb Edition by Teweles, Bradley, and Teweles (Wiley, 1992). The introductory material is not repeated here. A good understanding of the most popular charting method requires reading the classic by Edwards and Magee, Technical Analysis of Stock Trends (John Magee), a comprehensive study of bar charting. Writings on other technical methods are more difficult to find. The magazine Tecbnical Analysis of stocks amp Commodities stands out as the best source of regular information Futures magazine has fewer technical articles, but many of value and many other commodity books express only a specific technical approach. Current analysis of many market phenomena and relationships can be found in The Financial Analysts journal. On general market lore, and to provide motivation when trading is not going as well as expected, the one book that stands out is Lefevres Reminiscences of a Stock Operator (originally published by Doran, reprinted by Wiley in 1994). Wyckoff mixes humor and philosophy in most of his books, but Wall Street Ventures and Adventures Through Forty Years (Harper amp Brothers) may be of general interest. More recently, Jack Schwagers Market Wizards (New York Institute of Finance, 1989) has been very popular. A reader with a good background in high school mathematics can follow most of this book, except in its more complex parts. An elementary course in statistics is ideal, but a knowledge of the type of probability found in Thorps Beat the Dealer (Vintage) is adequate. Fortunately, computer spreadsheet programs, such as Excel and Quattro, allow anyone to use statistical techniques immediately, and most of the formulas in this book are presented in such a way that they can be easily adapted to spreadsheets. Having a computer with trading software (such as Omegas SuperCharts, MetaStock, or any number of products), or having a data feed (such as Telerate or CQG), which offers technical studies, you are well equipped to continue. RESEARCH SKILLS Before starting, a few guidelines may help make the task easier. They have been set down to help those who will use this book to develop a trading system. 35149 Know what you want to do. Base your trading on a solid theory or observation, and keep it in focus throughout development and testing. This is called the underlying premise of your program. 35149 State your hypothesis or question in its simplest form. The more complex it is, the more difficult it will be to evaluate the answer. 3. Do not assume anything. Many projects fail on basic assumptions that were incorrect. 4. Do the simplest tbings ftrst. Do not combine systems before each element of each system is proven to work independently. 5. Build one step at a time. Go on to the next step only after the previous ones have been tested successfully. If you start with too many complex steps and fail, you will have to simplify to find out what went wrong. 6. Be careful of errors of omission. The most difficult part of research is identifying the components to be selected and tested. Simply because all the questions asked were satisfactorily answered does not mean that all the right questions were asked. The most important may be missing. 7. Do not take shortcuts It is sometimes convenient to use the work of others to speed up the research. Check their work carefully do not use it if it cannot be verified. Check your spreadsheet calculations manually. Remember that your answer is only as good as its weakest point. 8. Start at the end Define your goal and work backward to find the required input. In this manner, you only work with information relevant to the results otherwise, you might spend a great deal of time on irrelevant items. OBJECTIVES OF THIS BOOK This book is intended to give you a complete understanding of the tools and techniques needed to develop or choose a trading program that has a good chance of being successful. Execution skill and market psychology are not considered, but only the development of a system that has been carefully thought out and tested. This itself is an achievement of no small magnitude. Not everything can be covered in a single book therefore, some guidelines were needed to control the material included here. Most important are techniques that are common to most markets, such as trend and countertrend techniques, indicators, and testing methods. Popular analytic techniques, such as charting, are only covered to the degree that various patterns can be used in a computerized program to help identify support and resistance, channels, and so forth. There has been no attempt to provide a comprehensive text on charting. Various formations may offer very realistic profit objectives or provide reliable entry filters, even though they are not included. Some popular areas, such as options, are not covered at all. There are many good books on options strategies, and to include them here would be a duplication of effort. Also, those strategies that use statistics, such as price/earnings ratios, specific to equities, have not been included, although indicators that use volume, even the number of advancing and declining issues, you will find in the section on volume because they fit into a bigger picture. This remains a book on trading futures markets, yet it recognizes that many methods can be used elsewhere. This book will not attempt to prove that one system is better than another, because it is not possible to know what will happen in the future. It will try to evaluate the conditions under which certain methods are likely to do better and situations that will be harmful to specific approaches. Most helpful should be the groupings of systems and techniques, which allow a comparison of features and possible results. Seeing how analysts have modified existing ideas can help you decide how to proceed, and why you might choose one path over another. By seeing a more complete picture, it is hoped that common sense will prevail, rather than computing power. PROFILE OF A TRADING SYSTEM There are quite a few steps to be considered when developing a trading program. Some of these are simply choices in style that must be made, while others are essential to the success of the results. They have been listed here and discussed briefly as items to bear in mind as you continue the process of creating a trading system. Changing Markets and System Longevity Markets are not static. They evolve because the world changes. Among those items that have changed during the past 10 years are the market participants, the tools used to watch the market, the tools used to develop trading models, the economies of countries such as japan, the union of European countries, the globalization of markets, and the risk of par ticipation. Under this changing situation, a trading system that works today might not work far into the future. We must carefully consider how each feature of a trading program is affected by change and try to create a method that is as robust as possible to increase its longevity. The Choice of Data System decisions are limited by the data used in the analysis. Although price and volume for the specific market may be the definitive criteria, there is a multitude of other valid statistical information that might also be used. Some of this data is easily included, such as price data from related markets other statistical data, including the U. S. economic reports and weekly energy inventories, may add a level of robustness to the results but are less convenient to obtain. Diversification Not all traders are interested in diversification, which tends to reduce returns at the same time that it limits risk. Concentrating all of your resources on a single market that you understand may produce a specialized approach and much better results than using a more general technique over more markets. Diversification may be gained by trading more than one method in addition to a broad set of markets, provided the programs are unique in style. Proper diversification reduces risk more than returns. Time Frame The time frame of the data impacts both the type of system and the nature of the results. Using 5minute bars introduces considerable noise to your program, making it difficult to find the trend, while using only weekly data puts so much emphasis on the trend such that your trading style is already determined. A shorter time may guarantee faster response to price changes, but it does not assure better results. Each technique must be applied properly to the right data and time frame. Choosing a Method of Analysis Some methods of analyzing the market are more complex than others. This in itself has no bearing on the final success. All good trading methods begin with a sound premise. You must first know what you are trying to extract from the market before you select a technique. If you want to capitalize on long interest rate trends or on the result of government policy, then a weekly moving average or trend system win be the place to start. If you see false breakouts whenever price penetrates the high of the day in the second half of the trading session, youll want to look at a momentum indicator based on 5. 10. or 15minute data. First the idea, then the tool. Trade Selection Although a trading system produces signals regularly, it is not necessary to enter all of them. Selecting one over another can be done by a method of filtering This can vary from a confirmation by another technique or system, a limitation on the amount of risk that can be accepted on any one trade, the use of outside information, or the current volume. Many of these add a touch of reality to an automated process. You may find, however, that too many filters result in no trading. Testing There has been a lot of emphasis on testing, and there is a complete discussion in this book however, testing is most important to confirm, or validate, your ideas. It fails when you use broad tests to find successful techniques. The purpose of testing is to show robustness, that the method works over a wide range of situations in a similar manner. A robust solution will not appear to be as good as the optimal result, but performed properly, it will be a more realistic assessment of expectations. Risk Control Every system must control its risk, and most analysts believe that nearly any system can be profitable with proper risk management. This also means that any system can lead to ruin without risk controls. Risk can be managed from the trade level, with individual stoplosses, to asset allocation, by varying the size of the position traded, and by leveraging and deleveraging. Some form of management is necessary. Order Entry A system that performs well on paper may be dismal when actually traded. Part of a trading program is to know the method of entering and exiting the market and the cost of each trade. Style and cost will have a greater impact on short term systems, which have a smaller profit per trade and are, therefore, more sensitive to transaction costs. There is equal damage in overestimating costs as there is in underestimating them. By burdening a system with unrealistic fees, it may show a loss when it should be a successful trading method. Performance Monitoring and Feedback A system is not done when you begin trading, it is only in a new phase. Actual trading results must be carefully monitored and compared with expectations to know if it is performing properly. It is very likely that slippage will result in some changes to the system rules or to the size of the position traded. Performance monitoring provides the essential feedback needed to be successful. Even a well thought out and tested program may start out badly, but proper monitoring can put it on track. A WORD ON NOTATION USED IN THIS BOOK In attempting to make the contents of this book more practical for many readers, there are three types of notation that can be found mixed together. Of course, the standard mathematical formulas for most methods appear as they had in the previous editions. Added to that are spreadsheet examples, using Corels Quattro code, which is very similar to Microsofts Excel. Readers should have no trouble transferring the examples found here to their own choice of spreadsheet. Finally there is extensive program code with examples in Omegas Easy Language. Although these programs have been entered and tested on TradeStation, there are occasional errors introduced during final editing and in transferring the code into this book. Readers are advised to check over the code and test it thoroughly before using it. In addition, there are times when only a single line of code is shown along with the standard mathematical formula to help the reader translate the technique into a more practical form. Because of the many different forms of formulas, you may find that the standard deviation function takes the spreadsheet form of std rather than the Easy Language notation stddev, or that avg appears instead of average. Please check these formulas for notation consistent with your needs. PREFACE: CLOSING THE GAP BETWEEN EXPECTATIONS AND REALITY 1 INTRODUCTION 1 Technical versus Fundamental 1 Professional and Amateur 2 Background Material 4 Research Skills 5 Objectives of This Book 6